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越来越多的A股上市公司将股权放入信托！

在A股市场的发展进程中，上市公司股权信托植入这一领域正悄然发生着变化。从早期零星的个案尝试，到如今逐渐形成多种成熟模式并被市场广泛接纳，背后折射出监管态度的转变以及企业在股权管理与传承上的新需求。

主流模式：“家族信托 + 有限合伙”（SPV 架构）成核心

当前，“家族信托 + 有限合伙” 的 SPV 架构是 A 股上市公司股权信托植入最主流且受监管认可的模式。其核心逻辑为：实际控制人作为委托人，将家族信托设定为有限合伙企业（SPV）的有限合伙人（LP），享有股份收益权；同时，实际控制人通常担任有限合伙企业的普通合伙人（GP），以此保留对上市公司股份的投票权和控制权。

上海信托圈关注到，以欧普照明为例，实际控制人马秀慧将其持有的部分股份转让给 “光信・国昱 1 号家族信托”下设的有限合伙企业（上海峰岳），家族信托作为 LP，马秀慧通过相关安排掌握控制权，既实现了股权的传承规划，又契合监管对 “控制权清晰、稳定” 的要求。

三孚股份的实际控制人孙任靖设立“五矿信托 - 恒字 28 号财富传承财产信托”，该信托作为 LP 与孙任靖作为 GP 共同设立有限合伙企业，间接对上市公司股份施加影响，也是这一模式的典型实践。

这种架构设计巧妙平衡了股权收益分配与控制权保留，成为众多企业的首选。

其他模式：多元路径满足不同需求

除了主流模式，还存在其他股权信托植入方式。部分案例中，家族信托直接出现在上市公司前十大股东名单里，如盛通股份，这种直接持股的方式相对简洁，但对信息披露有特定要求，需让市场充分了解信托持股情况。还有企业通过单一资管计划间接持股，像三雄极光，借助资管计划搭建起信托与上市公司股份之间的桥梁。

而在早期，一些拥有外籍实控人或具备海外架构的公司，会选择设立离岸家族信托来持有 A 股股份。

比如：英飞拓的实控人刘肇怀（美籍）就将所持外资股东 JHL INFINITE LLC 的股份收益权装入海外信托，成为早期具有突破性的案例，盛美上海等公司也有类似操作，这种海外信托架构为具有跨国背景的企业提供了股权管理的解决方案。

市场现状：从个案突破到逐步接纳

近年来，A 股监管机构对上市后植入股权信托的态度愈发开放包容。早期的案例多集中在持股比例极小的非控股股东，而如今像濮阳惠成这样将过半数控股权置入信托的案例不断涌现，标志着监管重点已转向“实质重于形式”，只要能证明控制权清晰、稳定，相关架构就能获得认可。

同时，监管机构高度关注信息披露的充分性，要求企业详细披露信托的基本情况、决策机制等，以保障市场透明度。新易盛的“建信信托-金源家族信托单一信托2号”直接出现在上市公司前十大股东名单中，其在信息披露方面的操作，也体现了监管对透明度的要求在实践中的落实。

随着市场的发展，A 股上市公司股权信托植入正朝着更规范、更多元的方向迈进，既为企业提供了灵活的股权管理工具，也在监管的引导下不断完善，助力资本市场的健康发展。

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