去年，我们在制造业板块中聊过飞机、汽车、芯片、工业母机、机器人、工业软件以及其他零散类型的制造企业。当时，芯片制造被挪到AI章节，机器人归入科技章节。今年，大飞机暂时被移出关注范围，原因在于交付量远低于预期。这背后是一个生态体系的问题，不是发动机供应受限炒股配资技巧，而是在飞机作为高值资产的背后，需要完善的维护和后市场支撑——包括备件供应、维修人才储备等。如今C919在海外市场尚未打开局面，而像空客、波音这样的巨头，已经用了上百年的时间来构建这套体系，商飞才刚启步。所以目前先以观察为主。
不过也有意外收获，去年关注的一些大飞机相关股票，在商业航天热潮中继续走强，可谓歪打正着。与此光伏产业重新进入视野，源于太空光伏概念的兴起。去年我们剔除了光伏板块，回顾2025年全年的行业表现，全行业亏损、烧掉数百亿元资金，算是避开了萧条期。
马年制造业聚焦两个核心方向一是居民消费延伸到上游对应的制造业；二是政府投资延伸到上游对应的制造业。从前年开始就判断，政府当前最重视的基础设施是算力通信和电力。还有企业投资所带来的硬件（机床、设备）与软件（工业软件）需求。
太空光伏的技术关键在于光伏底电池，目前主流的三结砷化镓，受限于成本和稀土消耗，不适合SpaceX百万级算力卫星的部署。这推动了硅基化电池路线，包括HJT异质结和更远期的钙钛矿技术。HJT在成本、可行性上都很理想，即便未来钙钛矿成熟，也能通过叠层与HJT结合。HJT优势在于低成本、工序简化、省人工、耗能低，且不受专利限制——关键专利早在2015年到期。这意味着海外厂商也会因专利考虑青睐HJT，而国内在BC和TOPCon技术上已有专利与规模优势。
太空光伏短期的可行性，与数据中心耗能息息相关——尤其是AI的耗电与散热问题。耗能可由光伏解决，散热则依赖碳纤维与石墨热力交换器。目前关注重点是光伏，部署轨道为太阳同步轨道（SSO）。
相关标的晶盛机电、迈为股份、高测股份、国晟科技、钧达股份、晶科能源、天合光能、双良节能、奥特维等，港股可关注阿特斯、协鑫科技。
光伏发电需要配套的变压器与逆变器。光伏发出低压直流电，需通过逆变器转换为交流电，再经变压器提升为特高压长途输送。光伏、风能资源集中地往往远离负荷中心，因此中美在马年都加快特高压建设。中国希望通过增加光伏投产来消化产能，美国则是在AI带来的电力紧缺下扩充电网。
变压器板块特变电工、中国西电、保变电气、金盘科技、思源电气等。
储能板块宁德时代、阳光电源、亚迪、格林美、亿纬锂能、国轩高科等。
储能上游的锂材供应商虽有机会，但锂价低、电池销量才有保障，同时钠电池对锂电池构成潜在挑战。蓄水储能适合大电网调峰，却不适用于分布式光伏、风能调峰。格林美作为电池回收龙头，需求将随退役电池数量增加而持续增长。
工业母机依旧是制造业重要根基，长期受益于国产替代、中国制造规模扩张、高技术壁垒。但其周期性与制造业景气相关，主要需求集中在汽车制造和装备制造，其次是机械、家电、电子制造。机床板块通常在汽车与装备制造繁荣前提前进入景气。
参考标的
整机厂科德数控、海天精工、纽威数控、宇环数控、浙海德曼、大族激光等。
主轴与进给驱动国机精工、昊志机电、绿的谐波等。
刀具欧科亿、华锐精密、中钨高新。
数控系统华中数控。
汽车制造是中国经济的支柱产业，上下游链条庞大、消耗大量原料、提供海量就业，也是机器人、机床、工业软件的重要需求来源。汽车零部件成千上万，每个背后都是一家工厂。行业正处电动化与智能化变革期。
马年车市有压力，海外汽车贸易保护抬头、国内政策补贴退坡、购置税减半、国补力度下滑。但智能化可能带来新机会。以特斯拉为例，其FSD目标是让车辆在闲置时接单运营，转化为创收工具。整体车市不易乐观，但智能化存在结构性机会。
参考标的
整车比亚迪、小米集团、塞力斯、上汽集团、广汽集团、吉利汽车、长城汽车、蔚来、小鹏等。
充电特锐德、国电南瑞、盛宏股份等。
蔚来的换电模式值得关注，近年来似乎看到扭亏希望，投资时应避免固守旧观点。
工业软件是国内的短板。近年来推动国产替代与工业互联网，虽有进步，但需要深耕。信创项目主导下，国企和政府部门是主要替换对象，私企尚未全面覆盖。
工业软件涵盖
设计类CAD、CAE、EDA
控制类DCS、MES
管理类ERP等
参考标的
设计类中望软件、浩辰软件、索辰科技等。
控制类中控技术、宝信软件。
管理类用友软件、鼎捷软件、能科科技、广联达等。
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